“IP+盲盒”塑造了泡泡玛特，也把难题丢给了运营。

根据泡泡玛特2021年中期财报，上半年泡泡玛特实现营收、毛利、净利润17.73亿元、11.17亿元、4.35亿元，同比涨幅分别为116.8%、109.4%以及144.1%，财报层面向好，但二级市场并不买账：比起巅峰时期，现在市值已接近腰斩。

业绩与股价走势背离，一方面，与泡泡玛特商业模式相关；另一方面，与产品层面相关。新眸发现，在黑猫投诉平台上，针对泡泡玛特的投诉量达到近5000条，主要围绕售后不佳、品控、二次销售等问题。

在越来越拥挤的潮玩赛道，泡泡玛特下一步将落子何处，成为一个有趣的问题。基于此，本文将着重分析：

会员制，能否成为泡泡玛特的杀手锏？

电商业务，能否成为泡泡玛特的新支柱

距离下一个迪士尼，泡泡玛特还有多远？